por Max Fiani, socio de KPMG y editor del informe de fusiones y adquisiciones
Bajo el peso de la incertidumbre, 2023 ciertamente no fue un año memorable para el mercado. PERO Italiano. De hecho, los valores marcaron el punto más bajo de los últimos diez años, pasando del récord de 100 mil millones de euros en 2021 a 33 mil millones en 2023. Un resultado nada brillante ligado esencialmente a la falta de grandes acuerdos. De hecho, en el año que acaba de terminar, sólo seis transacciones superaron los mil millones, incluidas las más significativas. AvoltaAG (NuevaCo DufrySA – Autogrill) por 2,4 mil millones de e Koninklijke Philips NV por aproximadamente 2,1 mil millones. Teniendo en cuenta el peso de nuestra economía a nivel internacional y la fragmentación que caracteriza nuestra estructura productiva, el mercado italiano de fusiones y adquisiciones debería viajar con otras cifras: al menos entre 80 y 100 mil millones en valor.
Una tendencia a largo plazo que consideramos alentadora está relacionada con el número de operaciones que aumentan año tras año. En 2023 se situaron en unas 1.260 operaciones. Podemos esperar que estos datos también se confirmen en 2024.
Además de los volúmenes de operaciones pequeñas y medianas, el año que acaba de comenzar promete ser de recuperación gracias a tres factores principales: las fusiones y adquisiciones en la cadena de suministro, las formas cada vez más diversas y segmentadas de inversión en el sector Capital privado y el regreso de los llamados grandes negocios, con una cartera de inversiones anunciadas que ya supera los 40 mil millones.
empecemos desdeFusiones y adquisiciones en la cadena de suministro. Se trata de una tendencia muy importante en lo que respecta a las operaciones “Italia sobre Italia”. Un proceso en el que los operadores industriales y el capital privado crean plataformas de producción integrando capacidades de fabricación vertical a lo largo de toda la cadena de valor. Normalmente, el proceso implica la adquisición de una empresa objetivo líder, a la que luego se insertan toda una serie de operaciones de mediana y pequeña escala (proceso de construir). Esto crea verdaderos centros de producción entre operadores que desarrollan interesantes sinergias.
Las fusiones y adquisiciones en la cadena de suministro están desarrollando una forma original de crear valor en áreas tradicionalmente muy fragmentadas de nuestro Made in Italy, como la moda. Pero hay muchos otros sectores en los que puede desarrollarse. Basta pensar en el sector agroalimentario, el del mueble u otros sectores innovadores como las ciencias de la vida o las energías renovables. Por tanto, hemos asistido a un cambio de estrategia, en particular por parte de los operadores financieros, que han comprendido que incluso en el caso de una pequeña empresa existe la posibilidad de crear valor a través de un ecosistema de excelencia capaz de crear sinergias y, por tanto, aumentar la competitividad. . Los operadores de capital privado están especialmente interesados en este tipo de solución, también para deshacerse del gran capital que tienen a su disposición.
Y aquí llegamos al segundo gran tema capaz de generar un impacto positivo en el mercado, vinculado al papel del capital privado. Si bien en el pasado este tipo de inversores eran vistos como un ‘depredador’, hoy la situación ha cambiado mucho. De hecho, no existen grandes diferencias entre un capital privado que compra una empresa y un operador industrial. Los dos mundos están cada vez más en competencia, pero también más cerca porque en ambos casos el objetivo es creación de valor y esto implica capacidad directiva y actitud proactiva en la gestión de los modelos de negocio de las empresas.
Desde nuestro punto de vista, el enfoque de un empresario que quiere vender debería ser mirar tanto al capital privado como a los industriales. De hecho, ambos serán protagonistas de un mercado creciente de fusiones y adquisiciones debido también al esperado cambio de política monetaria que debería conducir a una bajada de los tipos de interés en la segunda parte del año y, por tanto, a la posibilidad de un retorno al apalancamiento de la deuda. .
Finalmente, la tercera gran tendencia que debería volver a escena es la de las grandes operaciones. En primer lugar, Netco di Timode gran valor estratégico y con un valor superior a los 22 mil millones, lo que demuestra cómo es necesario relanzar el sector Telco, pero también la operación que se viene discutiendo desde hace tiempo Vodafonecomprometido a repensar su presencia en algunos mercados.
Pasando al sector energético, Está en el seguirá revisando su posicionamiento, con un plan de desinversiones por valor de 21.000 millones. Operaciones importantes también en el sector del transporte, como la compra por parte de la familia Aponte del 50% del capital de Italo – Nuevo transporte de pasajeros a través de Mediterranean Shipping Company por un valor de aproximadamente 1,6 mil millones incluyendo deuda, y en alimentos y bebidas con la adquisición récord para el Grupo Campari del coñac francés Courvoisier de Beam Suntory por unos 1.200 millones.
No olvidemos sectores como el de las tecnologías o los servicios, donde en los últimos años hemos visto una aceleración espectacular, también debido a la cada vez mayor penetración de la IA. El impacto de ©, combinado con el tema de la digitalización, tendrá efectos disruptivos, similares a los que tuvo la transición verde. Mire, por ejemplo, una empresa como Ergio, que gracias a las fusiones y adquisiciones ha cambiado su cartera de negocio hacia un modelo de desarrollo sostenible. El poder de las fusiones y adquisiciones no está sólo en ‘comprar y construir’, pero también en la capacidad de cambiar la piel de una empresa. En presencia de elementos disruptivos, como la digitalización, la inteligencia artificial y la transición verde, las fusiones y adquisiciones nos permiten completar rápidamente caminos que de otro modo tomarían mucho más tiempo y, en su mayoría, con resultados inciertos.
En conclusión, un pasaje sobre los principales sectores protagonistas en 2024, además de los ya mencionados de Telco y energía: el Hecho en Italia, alimentación, moda y turismo, pero también el mundo de las finanzas y el ahorro. De hecho, los operadores italianos también son pequeños en el sector del ahorro, un sector fundamental porque gestiona una de las mayores riquezas del país. Si los ahorros son administrados únicamente por grandes entidades estadounidenses o anglosajonas, entonces tal vez debería tomarse seriamente en consideración la cuestión de la asignación y la inversión de estos ahorros. Por lo tanto, el mercado de fusiones y adquisiciones todavía tiene la posibilidad de explorar muchos sectores interesantes, que por el momento no se han centrado del todo.
El artículo Por qué el motor de fusiones y adquisiciones se reiniciará en 2024 proviene de la revista Economía.
